海康威视业绩承压，AI 能否成为破局关键？

海康威视作为安防行业的龙头企业，一直备受市场关注。北京时间 2025 年 4 月 18 日晚，海康威视发布了 2024 年年报和截止 2025 年 3 月的第四季度财报，从中可以看出，公司正面临着诸多挑战，同时也在积极寻求新的突破点。

2025 年第一季度，海康威视实现营收 185 亿元，同比仅增长 4%。这一增长主要得益于创新业务的带动，而国内主业依旧低迷。同期，公司实现归母净利 20 亿元，同比增长 6.4%，但利润端的回升受下游需求影响较大，整体仍处于低迷状态。从毛利率来看，本季度毛利率为 44.9%，同比下降 0.9 个百分点，毛利增速低于收入端，主要是受国内主业下滑和软件业务占比回落的影响。

在核心费用方面，2025 年第一季度三项核心费用（销售费用、管理费用和研发费用）合计 59.3 亿元，同比增长 1.9%，费用率维持在 32%，同比下滑 0.6 个百分点。其中，销售费用 26.01 亿元，同比增长 5.6%，费用率 14%，同比上升 0.2 个百分点；管理费用 6.52 亿元，同比下降 4.1%，费用率 3.5%，同比下降 0.3 个百分点，公司着手管控人员成本；研发费用 26.7 亿元，同比基本持平，费用率 14.4%，同比下降 0.6 个百分点，公司对研发费用也进行了控制，近两个季度未见同比增长。至 2024 年末，公司研发人员数量为 2.83 万人，比 2023 年减少 200 多人，这是近年来首次减少。

从 2021 年起，海康威视发展重心向创新业务迁移。2024 年下半年，主业产品及服务业务贡献 76% 的收入，虽仍是最大收入来源，但受国内主业低迷影响，整体占比呈下降趋势，该业务营收 391.3 亿元，同比下滑 5.5% 。其中，境内三大事业群均下滑，境内公共服务事业群（PBG）同比下滑 14.4%，受政府财政因素影响大；大企业的境内企事业事业群（EBG）同比下滑 6.3%；境内中小企业事业群（SMBG）同比下滑 10.8%，因下游需求疲软和资金紧张，公司降低供应链库存水位。境外主业产品业务实现营收 145.5 亿元，同比增长 3.4% ，增速虽回落，但表现好于国内。

创新业务占比持续提升，2024 年下半年份额维持在 24%，同比提升 4 个百分点，成为公司主要增长点，营收 121.56 亿元，同比增长 17.3%。汽车业务和热成像业务增速达 30%+。境内创新业务营收 89.9 亿元，同比增长 19.3%，营收主要集中在境内；境外创新业务营收 31.7 亿元，同比增长 11.8%。

海康威视秉持 “软硬一体化” 经营模式。在软件端，通过增值税退税额估算，2024 年下半年软件业务收入为 103.8 亿元，同比下滑 7.6%，软件附加值在总收入中的比重下滑至 20% 附近。在硬件端，2024 年下半年硬件业务收入为 409 亿元，同比增长 0.9%。对比发现，软硬件收入增速在下半年均回落，但硬件业务基本维持增长，抗风险能力更强，软件业务受经济面影响较大。

面对业绩低迷的现状，海康威视期望借助 AI 赋能实现突破。公司基于 “观澜” 大模型推出相应产品，并计划将自研大模型与智能计算硬件平台结合。然而，目前这一举措尚未对公司经营面产生明显影响。受经济预期和部分下游行业影响，市场对海康威视的预期降低，公司股价持续在区间内震荡。当下，市场主要关注海康威视经营面能否好转以及 AI 大模型赋能的实际效果。若这两方面能出现积极变化，将有望重振市场信心；反之，公司可能仍会在低谷徘徊。